系統性金融危機—從電影《黑金風暴》談起

2008年發生的金融海嘯事件，全球經濟付出了20兆美元的慘痛代價，許多知名企業諸如房地美、房利美、雷曼兄弟、AIG集團、通用汽車等受到嚴重衝擊，一波一波倒閉潮湧現，更有無數計的員工慘遭資遣，面臨失業之苦。而北歐五國之一並擁有豐富天然資源的「冰島」，更在這次的金融風暴中，面臨國家破產之窘境。此部影片，便是針對2008年所發生的金融海嘯其事件之始末，進行詳細的闡述。影片以當事人訪談、生動圖表及動畫為主，並以好萊塢明星—麥特戴蒙(Matt Damon)進行旁白配音，此部影片更獲得了2011年奧斯卡金像獎「最佳紀錄片」之殊榮。

《黑金風暴》（Inside Job, 2010）電影預告

這部影片共分為五個部份進行敘述，第一部份為「我們如何走到這個地步」，說明金融海嘯的發生，起因於美國在1980年代所實施的解除金融管制措施，自由開放的結果，讓美國的金融市場處於無人監管、難以控制的局面；第二部份為「泡沫階段」，說明了在1990年代，因為投資銀行的大量開放，造成了網路公司（.com）產生了泡沫化的現象。更由於許多衍生性金融商品的問世，使得金融市場成為一個超大型的賭場，各種投資標的都能豪睹。而衍生性金融商品「證券化」的結果，更助長了金融市場的不穩定性與泡沫化；第三部份則為「危機爆發」，這次的金融風暴，肇因於次級房貸產生了大量呆帳，因而造成了放款公司的接連倒閉，更由於證券化食物鏈的結果，牽連到各金融事業（保險業、投資銀行、投資大眾等），因而發生了系統性的經濟危機。

第四部份為「究責」，它說明了金融海嘯發生的背後，牽涉到了複雜的政治經濟共謀結構、產業之間的勾結以及不道德的學術背書等；第五部份則為金融海嘯發生後的「現今局勢」，2008年新任總統歐巴馬的上任，依舊無法改革金融市場的沉疴，財經的人事安排依然援用舊有，而稅務更向富人靠攏，財富集中在少數人手中。另一方面，失業問題嚴重，家庭負債上升，貧富差距愈來愈大，而發生問題的金融體系，卻仍然缺乏監督與改革，華爾街依舊「統治」著美國政府，甚至左右著全球經濟！

2008年的金融海嘯，當時對全球經濟產生了重大影響及衝擊

起因於2007年發生的「次級房貸風暴」（sub-prime lending boom），它可說是此次全球金融危機的主要導火線。所謂的「次級房貸」，係指那些提供給信用較差、還款能力較弱購屋者的抵押貸款。然而，若以傳統按時「分期付款」的還款模式償付，貸款者在無力付款時，僅只有所屬房產及金融放貸機構受到影響，並不會造成大規模的經濟危機。然而這次，卻因為次級房貸公司將抵押債權「證券化」（securitization）的結果，使其成為一種「擔保債權憑證」（Collateralized Debt Obligations, CDO），因而可以販售給下一手的投資銀行、基金或投資大眾等，藉以轉移風險並從中獲取利潤（如下圖）。

由此可知，次級房貸已早脫離原本最初的「抵押貸款」性質，而成為一種可以投資炒作的「衍生性金融商品」。由於CDO的操作十分複雜，既可以打包販售，又可以拆開分售，投資者根本無法區分其成份之好壞，這就如同成條的香腸般，上等肉與內臟肉通通絞在一起，消費者根本無從分辨其內部成份到底有哪些。倘若在市場低利的情況下，民眾繳的起房貸，購屋者眾多且房市繁榮，這樣的模式便可以順利運行，但隨著美國聯準會（Fed）為抑制通貨膨脹而提升利率時，推高了次級房貸利率，而導致貸款戶難以負擔，房屋因此遭受法拍，這使得次級房貸公司無法拍賣套現，因而受到了首波衝擊，房市的泡沫化於是產生。這波危機，這使得兩大房貸放款公司《房利美》（Fannie Mae）與《房地美》（Freddie Mac）面臨倒閉。

而同樣透過擔保債權憑證投資於房市的投資銀行，諸如《美林證券》、《貝爾斯登》、《雷曼兄弟》及《美國銀行》等，都在這波金融風暴中遭受波及，更影響到了美國最大的保險集團《AIG》以及汽車大廠《通用汽車》等，許多財團紛紛宣告破產，迫使政府接管企業，更以人民的納稅金進行紓困。這樣的連環爆炸，可說是一種「系統性的金融危機」（systematic financial crises），意即某一重大金融事件的發生，影響到了各個經濟層面，因而使得金融機構在短期內產生一系列的倒閉事件，它除了造成整個金融體系的瓦解，更引發了全球經濟體系的崩潰，因而可稱之為一種「全面性的金融危機」。

比如1930年代美國金融危機所引發的經濟大蕭條，以及1997年襲捲東南亞的亞洲金融風暴等皆是。而這次金融海嘯所引發的全球經濟危機，已在歷史上記下一筆長長的爛帳，包括之後美國持續多年的景氣低迷，靠印鈔票度日，抑或歐債危機的持續延燒（歐豬五國PIIGS的財政危機）等，都種下了惡因。

由此可知，次級房貸已早脫離原本最初的「抵押貸款」性質，

而成為一種可以投資炒作的「衍生性金融商品」。

由於CDO的操作十分複雜，既可以打包販售，又可以拆開分售，投資者根本無法區分其成份之好壞，這就如同成條的香腸般，上等肉與內臟肉通通絞在一起，消費者根本無從分辨其內部成份到底有哪些。倘若在市場低利的情況下，民眾繳的起房貸，購屋者眾多且房市繁榮，這樣的模式便可以順利運行，但隨著美國聯準會（Fed）為抑制通貨膨脹而提升利率時，推高了次級房貸利率，而導致貸款戶難以負擔，房屋因此遭受法拍，這使得次級房貸公司無法拍賣套現，因而受到了首波衝擊，房市的泡沫化於是產生。這波危機，這使得兩大房貸放款公司《房利美》（Fannie Mae）與《房地美》（Freddie Mac）面臨倒閉。

而同樣透過擔保債權憑證投資於房市的投資銀行，諸如《美林證券》、《貝爾斯登》、《雷曼兄弟》及《美國銀行》等，都在這波金融風暴中遭受波及，更影響到了美國最大的保險集團《AIG》以及汽車大廠《通用汽車》等，許多財團紛紛宣告破產，迫使政府接管企業，更以人民的納稅金進行紓困。這樣的連環爆炸，可說是一種「系統性的金融危機」（systematic financial crises），意即某一重大金融事件的發生，影響到了各個經濟層面，因而使得金融機構在短期內產生一系列的倒閉事件，它除了造成整個金融體系的瓦解，更引發了全球經濟體系的崩潰，因而可稱之為一種「全面性的金融危機」。

比如1930年代美國金融危機所引發的經濟大蕭條，以及1997年襲捲東南亞的亞洲金融風暴等皆是。而這次金融海嘯所引發的全球經濟危機，已在歷史上記下一筆長長的爛帳，包括之後美國持續多年的景氣低迷，靠印鈔票度日，抑或歐債危機的持續延燒（歐豬五國PIIGS的財政危機）等，都種下了惡因。

而描述此一金融海嘯事件的影片相當多，像是《大到不能倒》（Too Big to Fail）、《大賣空》（The Big Short）、《 黑心交易員的告白 》（Margin Call）、《從心出發的日子》(The Company Men)等，讀者都可一起欣賞。在看完後，您也或許會體會到，資本主義下的金融市場並沒想像中堅實，它宛若泡沫一般，張力十足，內虛浮誇。也或許，我們應該記住歷史，特別在人類苦難之時。

※首圖( 圖片來源/ 摘自IMDb )